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本周中國(guó)央行在公開市場(chǎng)上繼續(xù)維持零操作，既沒有發(fā)行央票，也沒有開展正回購(gòu)操作。近日銀行間市場(chǎng)資金利率基本穩(wěn)定，繼續(xù)小幅下行。分析師認(rèn)為，市場(chǎng)資金恢復(fù)平穩(wěn)，央行沒有刻意從市場(chǎng)上收緊流動(dòng)性，也沒有投放資金，意在維持中性偏緊的政策，控制貨幣信貸增速。偏緊的資金面或?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定影響，但央行政策不會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)向。
公開市場(chǎng)延續(xù)零操作 資金利率維持平穩(wěn)
自6月20日銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)利率暴漲、資金異常緊張現(xiàn)象以來，央行已經(jīng)連續(xù)三周沒有在公開市場(chǎng)上進(jìn)行操作，而是讓央票和正回購(gòu)自然到期，緩解市場(chǎng)資金面的緊張。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周公開市場(chǎng)沒有資金到期，但央行和財(cái)政部今日進(jìn)行中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款招投標(biāo)，本期操作量500億元，期限6個(gè)月，這一措施將為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，由于正回購(gòu)和央票到期，此前公開市場(chǎng)上已經(jīng)連續(xù)5周凈投放資金達(dá)到3510億元。
民族證券固定收益研究員尹小兵對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道表示，央行對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性“袖手旁觀”旨在維持貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定，保持中性偏緊的政策，來控制貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模的過快增長(zhǎng)。
7月初以來，銀行間市場(chǎng)的資金利率一直延續(xù)下跌。近日資金利率維持穩(wěn)定，隔夜資金利率穩(wěn)定在3.2%，7天資金利率在3.5%-3.6%之間。7月9日，Shibor全線小幅下跌。10日，銀行間市場(chǎng)資金利率有漲有跌，幅度都比較小。質(zhì)押式回購(gòu)行情方面，當(dāng)天隔夜利率收盤報(bào)3.26%，7天利率收于3.6%。
申銀萬國(guó)[微博]研報(bào)分析，接下來兩周內(nèi)，市場(chǎng)資金總量流入項(xiàng)主要包括下周公開市場(chǎng)到期資金1600億元、以及15號(hào)存款準(zhǔn)備金退款，流出項(xiàng)主要是二季度的財(cái)政稅收上繳。幾項(xiàng)進(jìn)出后，相比月初，預(yù)計(jì)接下來的資金總量也不會(huì)更寬松，則目前資金利率就已到底部。
不過尹小兵的看法略有不同。他對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道分析，回購(gòu)利率回落說明市場(chǎng)已經(jīng)不缺錢，資金緊張的高峰肯定已經(jīng)過去了，不過資金利率還是比這之前要高一些。據(jù)他判斷，接下來銀行間市場(chǎng)資金利率會(huì)繼續(xù)回落，隔夜資金利率下將降到3%的水平，7天回購(gòu)利率也會(huì)跌倒3.2%左右。
資金面中性偏緊符合主基調(diào) 料央行政策不會(huì)轉(zhuǎn)向
市場(chǎng)資金面盡管逐漸恢復(fù)穩(wěn)定，但是中性偏緊的局面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來什么影響?
有分析師表示，從銀行間市場(chǎng)近期表現(xiàn)看，盡管短期利率進(jìn)入7月后逐步平穩(wěn)，但隔夜和7天利率仍明顯高于本輪資金緊張前的水平，這也表明流動(dòng)性處于“緊平衡”，如果這樣的狀況持續(xù)，整體收益率曲線上升，商業(yè)銀行的貸款將受到明顯影響，可能會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。
日前國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，宏觀調(diào)控要立足當(dāng)前、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價(jià)漲幅等不超出“上限”。在這樣一個(gè)合理區(qū)間內(nèi)，要著力調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委[微博]接受央行旗下《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)分析，宏觀調(diào)控將轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長(zhǎng)”，宏觀政策或出現(xiàn)微調(diào)，溫和財(cái)政刺激可期。而7月9日以來，6月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼出臺(tái)，多項(xiàng)指數(shù)并不樂觀。所以有業(yè)內(nèi)人士稱，央行應(yīng)根據(jù)通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及就業(yè)表現(xiàn)，來決定未來的貨幣政策基調(diào)，并預(yù)防收緊流動(dòng)性對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。
尹小兵也對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道表示，從高層的口氣來看，確實(shí)可能會(huì)有溫和變化，要穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。從偏弱的經(jīng)濟(jì)基本面來看，隔夜資金利率保持在2.5%比較合適;現(xiàn)在資金面的緊平衡是跟央行謹(jǐn)慎的主基調(diào)相吻合的，央行貨幣政策不變化或轉(zhuǎn)向。
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