- 西安晨騰物資有限公司
Xi An Chen Teng Wu Zi Co., Ltd.
記者從大商所獲悉，去年10月18日上市的鐵礦石期貨于3月19日順利進(jìn)行首次交割，I1403合約在最后交割日完成鐵礦石期貨交割100手，折合現(xiàn)貨1萬噸。整個(gè)交割過程平穩(wěn)順暢，對(duì)鐵礦石期貨的交割流程、交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了全面檢驗(yàn)，表明進(jìn)行實(shí)物交割的“中國(guó)版”鐵礦石期貨適合中國(guó)國(guó)情和“市情”。
交割順利進(jìn)行，體現(xiàn)“中國(guó)版”鐵礦石期貨適合中國(guó)國(guó)情和“市情”
3月14日是鐵礦石期貨I1403最后交易日，I1403合約以單邊100手持倉摘盤，而當(dāng)日也是鐵礦石期貨上市的第100個(gè)交易日。據(jù)了解，此次1403鐵礦石合約共注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉單100手，參與交割的客戶分別為一家鐵礦石貿(mào)易企業(yè)和一家鋼鐵冶煉企業(yè)，交割貨物位于連云港，交割鐵礦石來源為澳大利亞，交割品質(zhì)為鐵品位61.9%，符合鐵礦石期貨交割質(zhì)量要求。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，相對(duì)于龐大的現(xiàn)貨規(guī)模，此次100手的交割量規(guī)模并不大，這與3月合約臨近春節(jié)、各品種交割量一般不大、及I1403合約并非主力合約有關(guān)，同時(shí)也體現(xiàn)了鐵礦石期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的合理回歸，期現(xiàn)基差合理、缺少套利空間，反映了鐵礦石期貨合約制度設(shè)計(jì)的合理性。
“從第一次交割情況看，鐵礦石的合約設(shè)計(jì)較合理，交割過程非常順暢�！眳⑴c此次交割的某鐵礦石貿(mào)易公司負(fù)責(zé)人告訴記者，他表示企業(yè)參與第一次鐵礦石期貨交割主要是為了學(xué)習(xí)和了解交割流程、費(fèi)用及交割過程中可能面臨的問題等，為以后業(yè)務(wù)創(chuàng)新探路。
這位負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，該企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的時(shí)間并不長(zhǎng)，還在不斷嘗試和摸索，但企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)中認(rèn)識(shí)到，中國(guó)超高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)結(jié)束，依靠投資拉動(dòng)的增長(zhǎng)模式不可持續(xù)，黑色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展面臨調(diào)整，行業(yè)內(nèi)的所有觀念以及經(jīng)營(yíng)模式都面臨挑戰(zhàn)，流通企業(yè)傳統(tǒng)的低買高賣的模式無法適應(yīng)市場(chǎng)的變化。新形勢(shì)下如果企業(yè)不主動(dòng)學(xué)習(xí)和變革經(jīng)營(yíng)模式，就會(huì)被市場(chǎng)淘汰。因此，企業(yè)將以此交割為新的起點(diǎn)，更好地參與利用鐵礦石期貨。
鐵礦石期貨順利完成首次交割，也意味著全球首個(gè)實(shí)物交割模式的鐵礦石期貨品種完整地接受了市場(chǎng)的檢驗(yàn)，也表明全球首個(gè)進(jìn)行實(shí)物交割的“中國(guó)版”鐵礦石期貨適合中國(guó)“市情”。
交易所和期貨機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備充分保障首次交割
作為期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)接點(diǎn)，交割環(huán)節(jié)關(guān)系期貨市場(chǎng)的有效運(yùn)行和功能發(fā)揮。據(jù)了解，為了確保鐵礦石首次交割順利進(jìn)行，大商所在鐵礦石交割之前進(jìn)行了充分的準(zhǔn)備：一是交易所派人駐庫對(duì)入庫和檢驗(yàn)抽樣進(jìn)行全程跟蹤，并對(duì)樣品檢驗(yàn)進(jìn)行對(duì)標(biāo);二是提前建立預(yù)警方案，有效規(guī)避交割風(fēng)險(xiǎn)，交割前，交易所動(dòng)態(tài)對(duì)市場(chǎng)持倉狀況、價(jià)格運(yùn)行情況、基差狀況、貨物入出庫情況進(jìn)行分析匯總,針對(duì)交割可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，擬定預(yù)警方案，并責(zé)任到人;三是對(duì)交割客戶提供全面服務(wù)，通過對(duì)客戶持倉情況分析，提前與持倉客戶建立聯(lián)系，從客戶辦理交割預(yù)報(bào)開始全程跟蹤入庫、質(zhì)檢全過程，提前對(duì)所有有交割業(yè)務(wù)的倉庫進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，并與客戶保持及時(shí)溝通，對(duì)交割流程詳細(xì)介紹并對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行提示。經(jīng)檢驗(yàn)，此次首次實(shí)物交割的鐵礦石品質(zhì)較好，相關(guān)指標(biāo)接近期貨標(biāo)準(zhǔn)品指標(biāo)，符合替代品標(biāo)準(zhǔn)。從此次交割情況看，由于焦炭、焦煤都順利進(jìn)行了多次實(shí)物交割，各方都已積累一定的交割經(jīng)驗(yàn)，大宗散貨實(shí)物交割模式已被市場(chǎng)認(rèn)可。
此次鐵礦石期貨首次實(shí)物交割的順利進(jìn)行，期貨中介機(jī)構(gòu)也起到了有效的服務(wù)和引導(dǎo)作用。據(jù)了解，在此次交割過程中，作為買方的代理公司，興證期貨有限公司積極開展交割服務(wù)，提前熟悉交割流程、嚴(yán)格控制交割風(fēng)險(xiǎn)，交割過程中注重各業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)，確保了整個(gè)交割順暢進(jìn)行，同時(shí)通過首次交割服務(wù)進(jìn)一步提升了為煤焦鋼等黑色產(chǎn)業(yè)鏈客戶的服務(wù)能力。
鐵礦石期貨運(yùn)行穩(wěn)健經(jīng)濟(jì)功能得到體現(xiàn)
3月14日I1403合約摘盤日也是鐵礦石期貨上市交易第100個(gè)交易日，自去年10月18日上市以來，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨運(yùn)行平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)客戶參與積極，已經(jīng)成為全球流動(dòng)性最好的鐵礦石衍生品市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)服務(wù)功能初步發(fā)揮。
據(jù)大商所統(tǒng)計(jì)，截至3月14日I1403合約最交易日，歷經(jīng)100個(gè)交易日，我國(guó)鐵礦石期貨共成交690.7萬手(單邊，下同)，折合6.91億噸鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易量，相當(dāng)于同期新加坡掉期市場(chǎng)的7倍，新加坡期貨市場(chǎng)的36倍，成交金額5819.78億元，日均成交6.91萬手;持倉量穩(wěn)步增長(zhǎng)，日均持倉量11.05萬手，3月14日持倉達(dá)到34.82萬手，鐵礦石期貨已具備服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)規(guī)模。
從參與者結(jié)構(gòu)看，在市場(chǎng)運(yùn)行過程中產(chǎn)業(yè)客戶參與度穩(wěn)步提升，法人客戶的成交占比和持倉占比基本穩(wěn)定在成熟品種水平。目前法人客戶成交占比平均13.4%，持倉占比平均31.31%，基本與大商所整體市場(chǎng)法人客戶參與水平接近。市場(chǎng)人士認(rèn)為，在新上市品種中，法人戶這一占比是非常高的，說明產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)鐵礦石期貨參與較為積極。目前，不少國(guó)內(nèi)大型鐵礦貿(mào)易商和全國(guó)大中型鋼鐵企業(yè)已經(jīng)參與交易，多家國(guó)際大型鐵礦貿(mào)易商參與進(jìn)來，具有外資背景的企業(yè)在產(chǎn)業(yè)客戶成交中占比已超過16%。
從價(jià)格運(yùn)行上看，鐵礦石期貨已經(jīng)在一定程度上反映了市場(chǎng)供需關(guān)系，一種新的市場(chǎng)定價(jià)方式正在逐步形成。(目前，鐵礦石市場(chǎng)定價(jià)主要是由國(guó)際鐵礦石價(jià)格指數(shù)主導(dǎo)，如現(xiàn)貨貿(mào)易結(jié)算多采用普氏指數(shù)月度均價(jià)，新加坡掉期市場(chǎng)采用TSI指數(shù)的月度平均。)據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，從相關(guān)性看，2013年鐵礦石期貨上市初期主力合約與青島港PB粉現(xiàn)貨價(jià)格、普氏指數(shù)價(jià)格和新加坡掉期價(jià)格的相關(guān)性分別僅為0.77、0.66和0.28;而2014年鐵礦石期貨與三者的相關(guān)性分別已提高至0.94、0.94和0.98。從基差情況看，我國(guó)鐵礦石期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)具備穩(wěn)定的基差關(guān)系且隨時(shí)間推移呈收斂狀態(tài)。
“從上述情況可知，我國(guó)鐵礦石期貨價(jià)格有別于國(guó)際鐵礦石價(jià)格指數(shù)走勢(shì)，但同時(shí)又不脫離現(xiàn)貨市場(chǎng)供需，并通過實(shí)物交割方式將港口庫存的影響納入市場(chǎng)定價(jià)體系，避免了以少部分鐵礦石成交價(jià)決定整個(gè)市場(chǎng)價(jià)的弊端。另外，市場(chǎng)也普遍反映，鐵礦石期貨的推出，為市場(chǎng)提供了另外一個(gè)選擇，同等品質(zhì)的礦石，哪個(gè)市場(chǎng)價(jià)格合適，就從哪個(gè)市場(chǎng)購買。鐵礦石期貨對(duì)優(yōu)化市場(chǎng)定價(jià)產(chǎn)生了積極作用。”香港嘉鑫控股集團(tuán)高級(jí)分析師穆文鑫表示。
穆文鑫同時(shí)介紹，鐵礦石期貨推出后，市場(chǎng)流動(dòng)性足夠，持倉穩(wěn)步增加，期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性逐步走強(qiáng)，市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)。在價(jià)格下行期間，很多企業(yè)在購入現(xiàn)貨的同時(shí)賣出期貨，賣出現(xiàn)貨后及時(shí)在期市平倉，成功規(guī)避了價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);有些鋼廠還善于把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，通過跨市場(chǎng)、跨品種套利操作，在操作期間使噸鋼利潤(rùn)甚至達(dá)到近300元/噸的水平，有效緩解了當(dāng)下結(jié)構(gòu)調(diào)整階段中企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難。
他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨交易的開展，利于企業(yè)發(fā)揮優(yōu)勢(shì)開展經(jīng)營(yíng)：一是國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨設(shè)計(jì)更符合中國(guó)鋼廠實(shí)際，其品質(zhì)、交割均比國(guó)外交易所更適宜國(guó)內(nèi)企業(yè);二是增加了套期保值的途徑，將來大商所推出鐵礦石期權(quán)后，套期保值效果會(huì)更好;三是利用國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨這一金融手段可以鎖定價(jià)差，捕獲套利機(jī)會(huì)、投機(jī)機(jī)會(huì)和套保機(jī)會(huì)。從鋼廠角度，增加一個(gè)賣家，而從貿(mào)易商角度增加一個(gè)交易伙伴;從投機(jī)者角度增加一個(gè)潛在獲利品種。
他認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)外鐵礦石貿(mào)易由年度談判到季度、月度談判;從國(guó)外鐵礦石期貨進(jìn)口由“賣方”市場(chǎng)轉(zhuǎn)為“買方”市場(chǎng);從國(guó)外鐵礦石的金融屬性到國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨的運(yùn)行，可以看出鐵礦石期貨對(duì)未來企業(yè)而言是大勢(shì)所趨，有實(shí)力、超前的企業(yè)會(huì)提前把握并進(jìn)入該市場(chǎng)。
對(duì)于鐵礦石期貨市場(chǎng)未來運(yùn)行和發(fā)展，大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一方面，交易所將進(jìn)一步做好以鋼企為主的產(chǎn)業(yè)企業(yè)培訓(xùn)工作，鼓勵(lì)并引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)客戶積極參與鐵礦石期貨，作好市場(chǎng)培育工作;另一方面，將持續(xù)跟蹤現(xiàn)貨市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)變化，據(jù)情況進(jìn)一步優(yōu)化交割等業(yè)務(wù)流程，改進(jìn)合約和規(guī)則設(shè)計(jì)，當(dāng)前將盡快研究鐵礦石期貨的國(guó)際化方案，通過開展保稅交割，施行多幣種結(jié)算等方式，積極引進(jìn)境外投資者參與鐵礦石期貨交易，增強(qiáng)其對(duì)產(chǎn)業(yè)的服務(wù)能力和國(guó)際影響力。
